湘财证券：深圳机场10月营运数据及公司动态点评

10月公司实现旅客吞吐量250万人次，同比增长3.3%，增速较上月放缓1.1%；保障飞机起降20400架次，同比增长7.4%，增速亦回落0.7%；完成货邮吞吐量7.2万吨，同比增长5.1%，增速较上月放缓4.9%。

商务需求弱于预期，航班效率持续下滑

季调后的趋势项显示公司10月旅客吞吐量和飞机起降架次环比增速都出现负增长，因此，虽然去年同期基数较低，但迅速萎靡的需求仍然使得10月旅客吞吐量的增速再次放缓。航班效率方面，10月航班平均载客量为123.61人，较去年同期下降近5人，季调后的趋势项显示公司航班载客量也继续呈现负增长的态势，这暗示公司进出港航班客座率或持续下行。深圳市作为国内重要的外贸口岸和陆路通往香港的必经之地，对宏观经济的变化较为敏感，公司旅客需求和航班效率的持续放缓和负增长弱于我们此前的预期，这表明航空需求尚在底部徘徊，我们预计公司11月和12月旅客吞吐量的同比增速将继续回落，需求的全面回暖或须等到明年二季度。

联合航空公司，旅行社等机构加码“经深飞”推广，公司欲借产能扩张打造成华南通往港澳和东南亚的中转机场

深圳是陆路通往香港的必经之地，从国内往返深圳的航班要比往返香港便宜不少，而且可选择的时刻也更多。因此，对于价格敏感的旅游客源在深圳转机比在香港转机有一定的优势。目前国内70%的出境游目的地是港澳地区，随着六地非户籍人口港澳自由行的开闸，国内赴港澳旅游的市场将进一步被打开，公司从中受益明显。

在东南亚市场布局方面，深圳地处珠江三角洲东岸的地理位臵使得从中南，华北和东北地区飞往东南亚的航班在深圳转机的绕费率较低，这使得这些地区的旅客在深圳转机不至于多花费太多时间。但公司在开拓东南亚市场时将会遇到白云机场[6.52 0.93% 股吧 研报]的挑战，我们认为公司需要深挖深圳华侨城，欢乐谷等旅游资源，利用T3投产后的产能优势吸引客源才可能在东南亚市场上有长足突破。

估值和投资建议

我们预计12至14年的EPS为0.37元，0.29元和0.33元，对应当前股价的PE分别为9.7X， 12.4X和10.9X，考虑到明年T3投产后新增折旧费用和相关成本较多导致EPS下降，维持公司“中性”的投资评级。（湘财证券研究所）

来源：中国证券网