贵州白酒交易所豪购200吨茅台酒 欲重塑定价权

欲重塑53度飞天茅台定价权

　　本报记者 姚伟 重庆报道

　　华创证券旗下的贵州白酒交易所如愿与白酒巨头——贵州茅台(185.25,-1.67,-0.89%)(600519.SH)牵手。

　　7月16日，贵州茅台公告，董事会审议通过了《关于与贵州白酒交易所签署2013年产品销售合同的议案》，而多家媒体报道称，贵州茅台控股子公司——贵州茅台酒销售公司将向贵州白酒交易所销售200吨茅台酒。

　　坊间认为，贵州茅台控股股东——贵州茅台酒厂同时也是华创证券第二大股东，股权上的紧密纽带将使贵州茅台不会用“强势资态”面对白酒交易所，而这有利于合作深入。

　　7月16日下午，一位浸淫贵州资本市场多年的人士指出，公告引起了外界误读，实际上应理解为“贵州茅台通过贵州白酒交易所销售200吨53度飞天茅台”更准确。贵州白酒交易所绝不会简单扮演茅台经销商角色，而是会充分利用要素市场身份，设计出合适产品推动53度飞天茅台销售。

　　超级大客户魅影

　　众所周知，一年向贵州茅台采购53度飞天茅台30吨以上的经销商即是大客户，而按公告贵州白酒交易所2013年采购量将达200吨。

　　“200吨都是1斤装的53度飞天茅台，折算下来就是40万瓶。”一位跟踪贵州茅台的券商人士说，“虽然公告称交易价格参考向非关联方销售产品价格的基础上协商确定，但价格应不会比819元/瓶低太多，否则就损害了上市公司股东利益。”

　　按819元/瓶价格估算，本次采购金额达3.276亿元，这一大订单无疑将增厚茅台2013年下半年业绩。

　　资料显示，截至2012年12月31日，贵州白酒交易所注册资本为1亿元，净资产为0.96亿元，资产总额为1.99亿元，这意味着其一旦采购200吨飞天茅台酒，将面临着巨大资金缺口。不过上述人士指出，53度飞天茅台销售是“先款后货”，但因为白酒交易所在与贵州茅台合作中扮演中介角色，因此无需准备数亿现金去采购。

　　“53度飞天茅台有三个销售渠道：经销商、电商、直营店，而现在价格体系非常混乱，低的1000元/瓶，高的1500元/瓶，更重要的是酒品本身真假难辨，这促成了贵州茅台与贵州白酒交易的合作，这样一方面可以拓宽销售渠道，另一方面也有望通过白酒交易所重塑定价权。”一位浸淫贵州资本界多年的人士说。

　　重塑定价权

　　在此次合作前，53度飞天茅台已在与贵州白酒交易所多次现身。

　　在交易所交易网上交易客户端当中，53度飞天茅台(代码312091)赫然在列，该款产品在2012年9月4日发售完成，发行总量为500份，目前已提货10份，最新成交价为1200元/份。除此之外，跟53度飞天茅台密切相关的“飞天稳健增值1号”“飞天稳健增值2号”“飞天稳健增值3号”“飞天稳健增值4号”四款产品也在挂牌销售。

　　以“飞天稳健增值1号”为例，挂牌人为贵州元纬投资管理公司，发行的是197个成品酒单位，其中优先级规模为752.64万元，累计有196个成品酒单位，每1成品酒单位对应32瓶53度飞天茅台，每1成品酒单位的配售价格为38400元，而劣后级对应的是1个成品酒单位，配售价格为250万元。

　　“飞天稳健增值系列产品原定的推介期是2013年6月17日-7月17日，但飞天稳健增值1号、2号、3号、4号早就卖完了，累计成交金额约为4亿元。”贵州白酒交易所杨女士说。如果投资者购买了飞天稳健增值系列产品，在产品一年的存续期内不能进行交易，但可以选择提货(注：即将持有的飞天稳健增值系列产品提取对应数量的53度飞天茅台)，存续期届满后，“无论提货与否，都能收到按投入本金计算的一年7%收益”。

　　据悉，贵州白酒交易所正针对200吨飞天茅台酒设计产品，而华创证券人士亦为此出谋划策。

　　“由于不能触犯国务院37号文、38号文规定的政策红线，这意味着产品不能设计成为标准化的交易单位。”上述浸淫贵州资本市场多年的人士说，贵州白酒交易所的优势在于它能保证所售茅台是正品，但亦面临着严竣挑战——只有销售足够多的53度飞天茅台，其定价才具权威性。