苏交科解禁倒计时 48名高管钱袋缩水近一半

金证券记者 陈岩

2012年1月10日，苏交科[7.45 0.13% 股吧 研报](300284)登陆创业板。随着上市周年的临近，公司首批限售股解禁受到投资者高度关注。　

　“我和公司高管交流的时候，问过解禁后是否会抛售？不过，高管似乎不太愿意回答。”曾于近期赴苏交科调研的机构人士周原(化名)向《金证券》记者坦言，“虽然目前的股价下，高管大规模套现的可能性并不大，但他们持股成本低，抛售的可能性就是压制股价的一大因素。”

钱袋缩水一半　

　今年1月份，苏交科以13.3元/股的发行价格，对应市盈率35.95倍挂牌创业板。不过，该股上市当天即跌破发行价，最新股价更是接近“腰斩”。9月中旬以来，苏交科股价呈现单边走跌趋势，其最新收盘价7.44元/股较发行价已经下跌44%。

下滑的股价，不仅牢牢套住了进驻该股的嘉实、大成、华夏等多只基金产品及大批中小股民，也让公司持股高管的“钱袋子”迅速缩水。

需要指出的是，苏交科原始股东均为公司“老职工”。据招股书披露，公司共有限售股为18000万股，持股股东为包括董事长符冠华在内的48名公司管理人员。数据显示，这48名自然人股东中，董事长符冠华持有5299.9万股，持股比例为22.08%，总经理王军华持有3693.7万股，持股15.39%。除了上述两人股本超过千万外，其他股东持股数均未满400万股，其中有43名股东股本在99万股至390万股之间，另有3人股本不足50万股。　

　48名原始股东中，董事长符冠华、总经理王军华和副总经理朱绍玮(持股385.4万股)三人限售期为上市后36个月，而董秘潘岭松等其他45名自然人股东则会在一个多月后“松绑”，解禁数量合计8621万股。目前，苏交科流通盘仅为6000万股，解禁后将扩容140%以上。　

　如果按照苏交科13.3元/股的发行价格计算，符冠华与王军华持股市值分别达到7.05亿元和4.91亿元。持股数在99万股与390万股之间的43名自然人股东也都是身家上千万，即使持股数最少的自然人股东也将获得将近500万的账面财富。

但伴随股价不振，这些“富豪”的财富也跟着打折，缩水近五成。

低价接盘国资“目前的股价下，高管大规模套现的可能性并不大。”周原认为，高管们持股成本过低，使得抛售套现成为压制股价的一大阴霾。　

　2002年8月，省交通科学研究院改制为交科有限(苏交科前身)，改制完成后，设立的苏交科注册资本为2014.05万元。根据改制方案，交科院经调整的净资产2014.05万元按60%的优惠折让价计1208.43万元转让给内部职工，持股成本仅合0.6元/股。　

　鉴于交科院共有79名职工拟出资购买交科院净资产成为交科有限的股东，有悖于当时法律关于有限责任公司股东不超过50人的规定，2002年7月，交科院召开职工大会，决定以职工持股会作为交科有限投资主体。其中，苏交科工会代表王军华等69名职工受让净资产1271.63万元，受让价格为762.738万元，符冠华等10名职工受让净资产742.82万元，受让价格为445.692万元。　

　到了2008年，股份制公司成立前后，工会将代持的股份转让给了48名自然人股东，也就是公司发行前的全部股东。　

　值得注意的是，过去几年中苏交科慷慨的现金分红，早已让股东们收回投资成本。据招股书披露，2004年2月至2008年6月，董事长符冠华共计从苏交科得到12次分红，共获得分红款2927.43万元，扣除各类税收支出、历次认购暂存股支出后，余额高达1634.45万元。

业务转型“阵痛”　

　二级市场上股价表现不振，苏交科经营上同样陷入“困局”。由于应收账款高企，苏交科在工程承包业务上更加谨慎，今年以来没有签订新的BT业务订单，导致前三季度工程承包业务收入仅0.46亿，同比下滑81.79%。　

　今年前三季度，苏交科实现净利润9511.89万元，但经营现金流净额仅为-21212万元。此间，公司应收账款从2011年末的12.03亿元攀升至14.45亿元，导致坏账准备增加，前三季度资产减值损失2705.84万元，同比增长56%。 　

　兴业证券[9.43 3.51% 股吧 研报]分析师王挺指出，2012年1-9月公司的资产减值损失高达0.27亿，占同期营业收入的3.57%，严重侵蚀公司利润。

来源：《金陵晚报》 作者：陈岩