维格娜丝致力品牌立体化发展

作为实际控制人，王致勤、宋艳俊夫妇押上全部身家，以确保维格娜丝对Teenie Weenie品牌（下称“TW品牌”）的顺利收购。

截至2016年底，王致勤、宋艳俊分别持有上市公司32.66%、25.50%的股权。

3月16日，维格娜丝公告了交易的初步结果，由此也开启多品牌立体化发展的重要一步。

下注多品牌发展

作为国内高端女装的领先品牌，维格娜丝致力于单一品牌VGRASS的运作。基于弱市背景以及单一品牌的压力，维格娜丝急需建立多品牌立体化格局，以增强各品牌协同效应。2015年收购南京云锦，推动该公司奢侈品牌建设并布局高端定制化服务，迈出多品牌布局第一步。2016年，韩国最大的服装零售企业——韩国衣恋集团旗下TW品牌成为维格娜丝的并购目标。

作为领先的中高端时尚休闲服装品牌，2004年进入中国市场的TW品牌拥有女装、男装、童装、配饰、家居餐饮等组合。2015年该品牌收入21.12亿元，毛利率71 .22%，净利润约4.4亿元。截至2016年6月末，TW品牌在中国设立各类店铺1425家，其中直营店铺占比91 .65%，店铺覆盖了国内一、二、三城市的主要中高端销售渠道。

根据公告，这笔金额不超过50亿元的交易分为两步：一、TW品牌相关业务转让至标的公司甜维你（上海）商贸有限公司（下称“甜维你”）。由维格娜丝设立其控制的有限合伙企业和衣念香港分别按90%/10%对甜维你增资。90%的股权对应44.39亿元，其中维格娜丝拟出资不超过10亿元，其余通过外部融资获得。二、标的公司运行三个完整会计年度后，维格娜丝或其指定第三方收购剩余10%的股权。第一步交易于2017年3月10日之前实施。自2017年3月1日起，标的资产将合并报表。

维格娜丝同时公告拟非公开发行不超过1.59亿股（发行价不低于27.61元/股），募资不超过44亿元，其中40亿元用于收购TW品牌及相关资产和业务。

为了确保交易的顺利推进，1月19日、20日，王致勤将其所持占公司总股本12.34%的股权、宋艳俊将其所持占公司总股本25.50%的股权分别质押给杭州金投维格投资合伙企业(有限合伙)（下称“杭州金投维格”）。维格娜丝通过杭州金维格以增资的形式取得甜维你的控股权，实现对TW品牌及相关资产的收购。通过此次股份质押，为杭州金投维格的出资提供担保。

就在第一步交易的截止日前夕，王致勤将其所持占公司总股本20.28%的股权质押给招商银行股份有限公司南京分行，为贷款提供担保。

公告声明，王致勤、宋艳俊个人不通过股份质押获得任何资金，未来股权解押的相关义务由公司承担。

至此，王氏夫妇基本压上全部身家。

截至 2017 年 3 月 10 日，维格娜丝已分两次向甜维你合计支付增资款 41.28 亿元。

“针对此次收购事项，公司实际控制人王致勤、宋艳俊夫妇愿意拿出自己的大部分股权作质押融资，为公司此次战略收购解决资金问题，同时，也表现了董事长王致勤先生和副总经理宋艳俊女士对维格娜丝未来的发展充满了信心。”董秘陶为民对本报记者说。

引发市场关注的是，就在大股东全力收购的时候，公司多位董监高人员却实施了减持，尤其是上海金融发展投资基金（有限合伙）（下称“金融基金”）于3月13日以31.12元/股减持164.51万股，所持股权由6.11%降至4.99%。

对此，陶为民认为，上述减持不能被看做是对公司前景的担忧，作为PE，解禁后肯定存在退出的需求，金融基金所持股票已于2015年12月便已解禁，并且“因资金需求”，金融基金于2016年12月披露了减持计划。

深耕主业，后市业绩有望发力

2014年登陆A股的维格娜丝布局营销网络建设、研发设计中心升级建设。

不过，受宏观经济低迷影响，上市后维格娜丝的业绩不尽如人意。为摆脱整体市场低迷的拖累，2015 年公司开始向高端渠道进行转型。经过两年调整，业绩下滑幅度逐渐收窄。2016年实现营业收入7.44亿元，同比下滑9.71%；实现归属上市公司股东净利润1亿元，同比下滑10.51%，扣非后净利润0.73亿元，同比下滑23.67%；每股收益0.68元。

尤其是在2016年，维格娜丝推进渠道结构优化，单店平均收入较2015年同比增长19.4% 。

收购TW品牌是对公司现有品牌风格和品类的有效补充。不少机构认为，随着TW品牌资产的并表，将丰富和完善品牌及产品线，有利于发挥各品牌之间的协同效应，增强公司实力，拓展公司的发展空间，多品牌立体化格局逐渐成型。未来维格娜丝的收入拐点出现值得期待。

招商证券认为，“TW维尼小熊”IP可开发利用价值较高，童装有望成为未来新增长点。该机构也审慎表示，品牌或将经历一段时间的整合与提升，未来协同效应仍有待进一步观察，且公司收购TW后财务可能存在一定压力。

光大证券分析师认为，其长期看好消费升级、个性化消费崛起下公司多品牌立体化战略推进，收购TW品牌在少淑女装、男装、童装方面存在广阔发展空间，短期来看TW品牌并表将大幅提升公司业绩，同时交易规模较大增加财务费用、再融资新规限制间接加大财务压力；近期全球奢侈品品牌业绩回暖、公司三个主要品牌定位中高端到奢侈、有望受益。