1、2016 年Q1 回顾 2016 年一季度通信行业整体营收1344.18 亿元，同比增长7.02%；净利润42.64 亿元，同比增长11.98%；2016~2017 年行业整体估值分别为37 倍，28 倍。 板块净利润增速前三位分别是： 流量经营、光通信和云计算大数据板块，增速分别为：230.74%，105.96%和73.57%。 年初至今（2016-7-6），上证指数下跌15.2%，通信板块下跌16.3%，在TMT 四个细分板块中表现弱于电子板块（-10.42%），强于传媒（-29.91%）和计算机（-26.13%）。（中信行业分类）2、移动视频是4G 时代的“杀手级”应用 4G 时代，“管”速率提升十倍以上，打破视频传输瓶颈，移动终端大屏化、高清化，提升观看体验，移动视频应用崛起。2015年Q1 移动视频用户由4.78 亿人迅速增至2016 年Q1 的6.63 亿人，手机取代PC 成为收看网络视频的第一终端，综合在线视频APP 跃升APP 排行榜TOP10，短视频方兴未艾，移动直播爆发，如火如荼。视频不仅是一种娱乐方式，而成为社交基本内容媒介。 预计2016 年底，4G 用户有望突破7 亿，渗透率将达54%。 4G 用户DOU 是3G 用户的2-3 倍，2G 用户的30 倍，我国流量消费处于较低水平，2G、3G 用户加速向4G 迁移，推升DOU。 政策力促提速降费，预计2020 年流量资费下降到目前的1/2 到1/4 之间，这将进一步有助于用户上网习惯的培养。 3、5G 时代：VR/物联网是核心应用 5G 的关键能力应具备：1）性能需求，0.1～1Gbps 的用户体验速率，数十Gbps 的峰值速率，每平方公里一百万的连接数密度，毫秒级的端到端时延，每平方公里数十Tbps 的流量密度，每小时500Km 以上的移动性；2）效能需求，相比4G，频谱效率提升5～15 倍，能效和成本效率提升百倍以上。其中，用户体验速率、连接数密度和时延为5G 最基本的三个性能指标。 5G 主要优势有：连续广域覆盖、热点高容量、低功耗大连接和低时延高可靠。连续广域覆盖和热点高容量主要满足移动互联网业务需求，超高清视频、VR 是核心应用。低功耗大连接和低时延高可靠主要面向物联网，低功耗大连接面向小数据包、低功耗、海量连接场景，低时延高可靠面向车联网、工业控制等垂直行业。预计，2020 年5G 将步入商用部署阶段。近日，NB-IoT协议冻结，为5G 发展的预热阶段。 4、2016 下半年最为看好的几大细分行业 我们认为，我国移动用户由2G、3G 迁移转向4G 后，流量消费将增加数倍，我国4G 渗透率为41.25%，还比较低，未来几年2G、3G 用户加速向4G 迁移，移动互联网接入流量消费增长仍将维持在快车道，整体提升空间还很大（5 年13 倍，每年复合增长67%）。 2015 年底，中国信通院余晓晖总工程师发布了“信息通信领域2016 年十大趋势”，分别是：1. 信息通信服务业收入突破2 万亿元，历史性转折初现；2. 固定宽带全面迈入高速光网时代；3. 4G 浪潮加速推进，为5G新纪元筑基；4. 互联网网络架构优化变革，转型交换中心；5. SDN/NFV 从数据中心走向广域网；6. 物联网迈向2.0 时代，全球生态系统加速构建；7. 工业互联网引领全球新产业变革；8. 人工智能步入快车道，孕育改变未来；9. “互联网+”安全重要性凸显，安全防御技术智能化演进；10. “互联网+”大融合大变革，重塑监管制度。 我们认为，随着移动视频、物联网（车联网）、虚拟现实等高耗流应用高速发展，网络流量将迎来需求大爆发的指数级增长时代。根据思科的预测，2015 年到2020 年我国流量消费将增长13 倍，每年复合增速为67%，移动数据业务将逐渐占运营商主导地位。 “流量逻辑”将成为TMT 行业虚实结合之中通信行业最清晰的投资主线： 1）有线网方面，随着FTTH（光网）快速推进和智能电视的日益普及，互联网电视（IPTV、OTT 盒子）将是大势所趋，并向4K 甚至8K 高清化发展。固定接入流量保持较快增长，保持年30%-40%的增速；上游光通信、云计算（IDC）、CDN（内容分发网络）将持续受益，业绩高速增长确定。 2）无线网方面，4G 快速渗透，WiFi 的全面普及，移动终端智能化、大屏化、高清化，将进一步推动以视频为代表的移动应用快速崛起。移动数据流量爆发成为行业最重要投资主线，未来5 年增长13 倍。5G 将在2018年标准锁定，物联网时代将全面来临，车联网及智能家居可能成为最先爆发的领域。 基于以上行业判断，我们在2016 年下半年最为看好的几个细分板块分别为： 1）物联网（车联网、智能家居），核心标的：振芯科技、盛路通信、国脉科技、大唐电信；2）CDN（内容分发网络）及流量经营，核心标的：荣信股份、网宿科技；3）云计算（IDC 及云服务），核心标的：光环新网、高升控股、鹏博士、华星创业；4）信息安全及国产化，核心标的：长城电脑、中兴通讯；5）、军工通信及专业通信（北斗及卫星通信、专网、量子通信）， 核心标的：振芯科技、海格通信、中海达、海能达、佳讯飞鸿。
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