福成股份“壮士断腕”：剥离亏损资产，殡葬主业憋大招？

斑马消费 范建
这次，福成股份应是下了极大决心，在转型道路上迈出了极为关键一步。
近日，公司果断决定拟出售旗下3家公司，彻底剥离养牛和屠宰这两块亏损业务，吹响了向殡葬业大步转型的冲锋号。
斑马消费了解到，此次资产出售公司可获得不低于3亿元流动资金、每年减亏1500万左右，进一步降低资产负债率，提高每股收益以及净资产收益率等财务指标。

分析人士认为，下一步福成股份或会在墓地资产的并购上有大手笔。

果断剥离亏损业务
沉寂4年之后，福成股份（600965.SH）终于又开始了新一轮大动作。
日前，公司发布公告，拟剥离旗下肉牛养殖以及屠宰资产，涉及养殖分公司、屠宰分公司以及澳洲公司。
30年前，李福成在河北三河以7头牛起家，上世纪90年代成为“中国牛王”。2004年，福成股份（前称：福成五丰）以养牛和肉牛屠宰加工为主业登陆上交所，成为“中国养牛第一股”。
公司为何突然要出售这部分资产呢？公告表示，公司在国内的肉牛养殖以及屠宰业务受到京津冀环保升级影响，面临外迁风险，该行业所处的环境已发生重大变化，且持续亏损，牵制了公司业绩的进一步提升。
澳洲公司的经营环境虽未发生重大变化，但在最近几年内，投入多、产出少，持续亏损。
澳洲公司是福成股份于2015年出资设立，在当地收购了3家农场，起初是为了缓解国内肉牛不足的问题，提升公司产能。
斑马消费了解到，2013年-2017年养殖分公司业绩波动巨大，其中2013年和2014年毛利率为负，今年上半年营收5063万元，净利润亏损210.7万元。
屠宰分公司最近4年持续亏损，2016年亏损近2100万元，2017年亏损1491.2万元，今年上半年营收1.4亿元，亏损473.6万元。
2015年成立的澳洲公司是福成股份首次涉足国外投资，公司投入巨资收购3家农场。到2017年末，累计对澳洲公司的投资近3亿元人民币。

高额投入并未带来相应收益。澳洲公司2016年和2017年的营业收入分别为309.2万元和846.2万元，净利润分别亏损206.7万元和394.5万元，今年上半年再度亏损378.8万元。

殡葬主业或放大招
事实上，目前福成股份的主营业务已发生较大变化，公司的主要利润来源于殡葬业。
2017年年报显示，承担公司畜牧板块业务的母公司首次出现亏损，亏损额为128.6万元，而上年同期为盈利2808万元。
在公司主要控股参股公司中，三河宝塔陵园盈利1.3亿元，福成肥牛盈利3436万元。
在毛利率方面：2017年公司殡葬业务的毛利率为86.8%，且逐年走高；餐饮业毛利率65.5%，总体保持稳定；畜牧业虽占公司营收的6成以上，但毛利率仅为14.25%，利润贡献比仅为24%。
公司表示，养殖和屠宰资产出售之后，预计每年可减少亏损1500万元左右，还能给公司带来不少于6亿元流动资金。亏损资产出售还会进一步降低公司的资产负债率，提升公司的净资产收益率和每股收益。
此前，福成股份多次表示要将殡葬业作为公司转型发展的先锋，资产剥离正是为了优化资源配置，是公司战略调整的重要一步，同时，更加充裕的流动资金将加速公司在殡葬版块业务的布局与扩张。
今年是宝塔陵园最后一个业绩承诺年，全年要实现归母净利不低于1.47亿，从上半年情况来看，实现承诺应无问题；福成肥牛虽没有爆发式增长，但总体保持稳定。据此推算，亏损资产剥离后，公司全年净利润有望得到大幅提升。
更重要的是，剥离亏损资产手握资金轻装上阵，可以在转型的道路上走得更快。
分析人士认为，剥离资产后福成股份将手握近10亿货币资金，公司在目前产业基金主导殡葬资产并购的同时，或会加大对行业优质资产的直接并购力度。

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