八菱科技收购宇量电池股权遭质疑

5月17日，八菱科技(002592)5月17日“终止重大资产重组公告”，表示因为中美贸易关系紧张导致重组有不确定性，终止收购积泰汽车。同时，停牌6个月的的八菱科技(002592)复牌。

经过6个月的等待，股民从充满期望到愿望落空，八菱科技股价面临较大压力。根据业绩报告，一季度八菱科技每股收益仅为0.02元，营收同比下降26.11%，净利润同比下降83.64%。根据东方财富的数据分析，八菱科技的业绩远低于行业平均水平。

八菱股份在开盘时，似已对复牌后面临的压力有所预料。在5月17日宣布复牌时，同时发布了一则对外投资并签署《股权转让意向书》的公告。公告称，公司拟受让开隆投资所持宇量电池20%-30%股权，宇量电池的整体估值为28-35亿元。但这则本意或许是有助于稳定股价的公告，未能稳定股价,5月18日，股票开盘后，股价一字跌停。

股民质疑最激烈的是八菱科技对宇量电池的估值和价值。有投资者质疑称：“目前公司终止重组，拟收购宇量电池20%至30%股权，而根据披露，宇量电池今年利润几百万元，公司在行业里的排名最少在50名开外，但是整体估值却高达28-35亿元，公司此举目的何在?”

八菱科技对此回复称，2017年底，上海开隆投资管理有限公司成为宇量电池的控制股东，宇量电池的基本面发生了根本性改变，市场及业务取得了长足进步，公司预计其未来利润会呈现爆发式增长，若本次交易成功，会给公司带来较为丰厚的投资收益。

但是，业内专家对宇量电池这类小型动力电池企业的未来前景并不看好。目前，由于前几年国家补贴政策的鼓励，国内动力电池产业已经形成巨大产能。2017年中国动力电池出货量44.5GWh，同比增长44.5%。但同期产值725亿元，同比增长仅为12%。动力电池产值增速远低于出货量增速，就是因为2017年补贴力度大幅下滑，主机厂将部分成本压力转嫁到动力电池，同时行业竞争变得空前激烈，价格战已经成为主旋律。

“动力电池市场已经是一片红海，各企业将是刺刀见红的竞争”。业内专家预计，“未来将出现强者恒强的马太效应。宁德时代、比亚迪、力神等头部企业已经建立起强大的技术、规模和市场壁垒，除这些头部企业会杀出重围外，现在才开始入局发力的中小企业，或将尸横遍野”。

事实上，前几年一度被看好的动力电池产业，已经不再是“新兴产业”，连德国汽车零部件巨头博世也已经宣布，决定不再自行生产电池。博世因为认为动力电池产业投资具有“高风险”，不但放弃追加投资计划，甚至完全剥离了已有电池生产相关资产。

博世集团移动解决方案主管罗尔夫·布兰德表示，电池单元成本的75％来自于原材料，再加上加工、包装、运输等费用，利润空间有限。去年锂电池上游原材料价格不断上涨，让不少电池企业大为头疼。另外，对目前全球动力电池市场上，宁德时代、松下、三星SDI、LG化学、比亚迪等亚洲企业已成气候，占据了很大份额，博世此时扩大规模，很难获得优势，有巨大风险。

据报道，宇量电池目前资产总额 4.95亿，其中负债2.26亿，净资产2.69亿。2017年营业入3.01亿，与业内领先企业，例如宁德时代相差近百倍。在这种情况下，八菱科技执意收购其股份，并给与其28亿-35亿的超高估值，投资者多感到不可思议。

对此，八菱科技的解释是宇量电池“基本面发生了变化”。理由是“2017年底，上海开隆投资管理有限公司成为宇量电池的控制股东，杨爱华为上海开隆的实际控制人，杨爱华原为宝信汽车董事局主席，拥有丰富的汽车经销行业经验，实力雄厚，汽车行业资源丰富。”

宝信汽车原为国内汽车经销商，2016年因汽车经销业务竞争激烈被广汇汽车收购。目前，收购宝信后的广汇宝信（HK1293）总市值亦仅为99.5亿元。仅以新投资人带来的“人脉”即判断 “基本面发生了根本性改变”，显然难以服众。

为此，八菱科技给出证据的是，“宇量电池已成为威马汽车的主要供应商之一。”威马汽车属于新生代的的电动汽车厂商，目前尚未量产。而即将投产的五款电动汽车，根据工信部的公布的信息，采用的均为“宁德时代”和“浙江谷神能源”两家大品牌的电池作为配套，并无宇量电池。

业内专家指出，目前的主流新能源汽车厂商，均会选择业内的领先电池企业作为供应商，且在大型厂商产能充足的情况下小型电池企业不太可能成为“主要供应商”，因为无论从技术还是成本均无优势。