腾讯饭局的下半场：护法、冤家、路人甲

被王兴刺破的腾讯饭局下半场

4月3日，江湖传言再起。据蓝鲸财经报道，美团将以37亿美元的总价收购摩拜单车，其中27亿美元的估值（12亿美元现金+15亿美元股票），另外再承担10亿美元的债务。

财新也报道称，美团谈妥了对摩拜的投资事宜，投资股份会比较大。这一投资由腾讯董事局主席马化腾在其中牵线。

摩拜要卖不奇怪。据蓝鲸报道，摩拜每月的运营支出在4亿元以上，但2017年12月的收入只有1.1亿元，处于持续烧钱和亏损的阶段，而且短期内看不到盈利的希望。此外，摩拜单车还挪用了60亿元的用户押金，供应商欠款也超过10亿元，外部债务在70亿元以上。市场留给摩拜的选择不多，要么继续融资，要么卖掉。但是，单量下滑加上看不到盈利希望，使得估值下滑，投资人也不愿继续投入。摩拜只剩出售一条路。

所以真正有趣的问题是：为什么是美团买？

美团的逻辑：融来钱，买故事，再融更多钱

（为什么是美团）

在打车之后，美团又需要新故事了。

有消息说，美团正在筹备上市，计划做到600亿美元的估值。然而，以美团目前的业务，远远不足以支撑这一估值。

美团的业务主要有到店团购、外卖、酒旅和出行四大块，都面临着巨大的竞争压力。到店业务上，有阿里巴巴旗下口碑的竞争；外卖业务，与饿了么一直打得不可开交，而饿了么刚刚宣布被阿里全资收购，眼看着实力提升了好几个量级；酒旅业务，则一直面临携程与阿里飞猪的双重绞杀。美团刚刚上线的打车业务，面对的则是此前一统市场的滴滴。

美团的到店团购业务，日单量在200-300万区间。酒旅业务大致也在300万单左右。这两项业务勉强打平略有盈利。美团外卖的日单量在1500万-1800万区间，仍在巨额亏损中，每年亏损在百亿之巨。

摩拜：美团的又一个故事

2017年10月，美团完成一轮40亿美元融资，投后估值300亿美元。上市计划做到600亿美元。为了支撑估值，美团扩张到出行领域，挑起了与滴滴的打车大战。对司机零抽佣，对乘客巨额补贴至0元打车。有报道称，仅在上海一个城市，美团打车每天的补贴超过千万元。一个月要烧掉5亿元。

烧钱总要有回报，对美团的回报就是估值。滴滴目前560亿美元的估值，如果美团靠补贴抢下20%的市场份额，也有将近100亿。

同样逻辑下，摩拜又成了第二个故事。

此前，王兴以个人身份参与了对摩拜的投资。财新报道称，早在去年底，美团就透露了投资摩拜卡位共享单车的意愿。彼时，由于滴滴和摩拜的天使投资人、摩拜董事长的李斌并不同意此交易，美团迟迟未能如愿。近日，在马化腾的推动之下，双方终于正式达成投资协议。

有趣的一笔账是，上一轮融资，美团拿到40亿，如果传闻属实，那么这次美团至少要花掉其中的12亿（前提是10亿的债务一直赖着不还）。上一轮融资，美团官方称这笔资金将用来推动“人工智能，无人配送等技术的研发”，同样的，如果传闻属实，那么钱除了去做补贴抢市场，就是用来买故事讲了。

这是标准的“钱生钱”的模式。

在滴滴和美团之间，腾讯选择了后者

腾讯是摩拜单车的战略投资人，也是主要股东之一。腾讯也是美团的战略投资人与主要股东。于美团而言，同属腾讯阵营，摩拜估值下滑，无人继续追加投资，此时来接盘，既有自己的算盘讲故事，又有救驾的情份，一举两得。

从传言的交易结构就能看出，12亿美元现金，加上15亿美元的美团股份。美团在筹划上市，待美团上市，摩拜的投资人通过美团来套现退出。

（摩拜内部财务报表显示其日订单和每车日订单均持续下滑）

对腾讯而言，此举则另有一层含义。同期有投资人爆料称，滴滴也在求购或有意向投资摩拜，计划联合软银一起投资10亿美元，对摩拜给出了45亿美元的估值，远远高于美团27亿美元的开价。

美团与滴滴，此时激战正酣。美团补贴到零元抢打车市场，滴滴开万元工资抢外卖骑手。双方对共享单车的入口，同样心有期待。腾讯选择了美团。

烧钱的腾讯系和赚钱的腾讯

知名互联网评论人马继华说，目前来看，在腾讯几经撮合之下下，形成了线上以京东唯品会合作对抗淘宝，线下以美团为主对抗口碑饿了么淘票票为主的本地生活服务。布局很清晰，但却有一个大漏洞，就是这些腾讯系公司都不盈利，都靠烧钱。当然，身处事外的，只给给流量和资金的“半条命腾讯”却极其赚钱，值得行业深思。

此时，再回头去看2017年著名的乌镇东兴局图片，别有一番风味。马化腾居中正座，王兴与刘强东左右护法，桌上另有两对冤家（王兴对程维，沈南鹏对张磊），雷军杨元庆属于糊里糊涂上了桌，其余则是各怀鬼胎。

8年前，在那篇著名的《狗日的腾讯》一文中，王兴咬牙切齿的发问，“有什么是腾讯不做的吗？”

8年后，王兴与其领导的美团，成了腾讯局里最大的马前卒和扛雷兵。

这一切，王兴自己都未曾想到吧。