宽松政策风声频起 日元年内有望跌至100关口

于舰

[ 自2008年至2012年，日元对美元升值幅度近40%。但随着安倍晋三提出无限量宽松政策后，日元 “一蹶不振”的大门似乎也被开启 ]

日元会回到100吗？——当日本的量化宽松政策可能“无限袭来”的时候，这样的猜想虽然大胆，但似乎不足为奇。

昨天据路透社引述接近日本央行人士的话称，随着日本央行准备将通胀目标提高一倍，本月该央行将考虑再次放松货币政策，因为经济的低迷表现恐将拖慢日本摆脱通缩的步伐。

当世界上的新兴经济体货币政策在全力紧盯通货膨胀的时候，日本这个国家却在和通缩做着斗争；换言之，日本的消费价格指数(CPI)不高。经济学家普遍认为，当CPI连跌三个月，即是出现通缩。通缩一般是产能过剩或需求不足而导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格持续下跌。

宽松背后的政府力量

在日本于2012年12月20日宣布新增10万亿日元资产购买计划的量化宽松政策之后，多家机构的分析都认为，日本央行的量化宽松目前还看不到边界，进一步实施的可能性非常大。

近日，瑞银集团常务董事兼外汇交易策略主管Mansoor Mohi-uddin表示，日本央行应考虑进一步扩大资产购买计划规模来打压日元此前的升值来提升竞争力，并超过日本政府新债发行规模，或者像1995年所采取行动那样——逐步增加长期国债的购买规模。

高盛针对跌跌不休的日元也指出，“在日本自民党的所有提议中，最有可能兑现的是2%的通胀目标和开放式的宽松货币政策”。去年12月20日，日本自民党公布的下届众院选举竞选纲领核心内容，就是通过实行大胆的量化宽松政策摆脱通货紧缩实现日本经济复兴，其中包括：要求日本央行将通胀目标设在2%，短期利率回归零或负利率水平的开放式的宽松货币政策，并支持建立一个公私海外债券购买基金以降低日元升值压力。

日本一些金融界人士认为，日本新政府对于借助宽松政策刺激经济摆脱通缩更是渴望，这一次日本央行的表现似乎完全在跟从政府的“指挥棒”，其独立性正在遭到削弱。新上任的安倍晋三和他组成的新政府，一上台后便不断对日本央行“施压”，呼吁宽松货币政策的同时，让日本央行承担起责任并确定2%的通胀新目标。

日本财务大臣麻生太郎在1月6日公开讲话时也强调，有必要采取更大规模的货币和财政刺激举措以复苏经济。

为摆脱通缩，日本的宽松政策并非始于现在。细看日本央行去年的政策，包括12月20日的“10万亿”在内，其发布的有关扩大资产购买规模的宽松政策多达5次，但这些做法并未改变日本的通缩局面。不过，随着日本新政府的上台，进一步宽松背后的政治力量正在加强。

“任何宽松举措都可能采取再次扩大央行资产购买与放贷计划规模的形式，主要是购买公债和贴现国库券。”路透社援引消息人士的话称，而本月央行的会议可能就是公布结果的时候。

日元贬值提升竞争力？

目前在看不到宽松政策边界的状况下，经济刺激效果显现还有待时日，而感知最明显的就是外汇市场上的日元。日本的宽松政策刺激美元/日元急剧上升，日元的升值历史在2013年可能会有一个转弯。新年刚过，日元与美元的汇率价格在突破87后又轻松越过88的整数关口，创下2010年7月28日以来的低点（对日元而言）。而2012年，日元对美元贬值超过12%，并且大部分是在过去的两个月内完成的。到昨天记者截稿时，美元/日元维持在87.7左右。

日元如此的表现在外汇市场上成为大空头。招商银行高级金融分析师刘东亮称：“日元成为2012年最大的输家，年末凸现的政治因素，令日元从明星货币一夜间变成人人痛打的‘落水狗’。”

伴随日本经济20年通缩而不断升值的日元会转向它曾经有过的年代吗?日元曾是升值的典型币种。美元/日元对美元汇价曾有过300多的历史，经过多年的升值路，一直达到70左右，虽然这个过程漫长，但这样的升值幅度在各主要货币对中并不多见。由于日元的升值以及日本经济在全球的扩张，很长一段时间以来，日元是货币丛林中抢眼的避险货币。自2008年至2012年，日元对美元升值幅度近40%。但随着安倍晋三提出无限量宽松政策后，日元 “一蹶不振”的大门似乎也被开启。

刘东亮从技术角度进行分析称，“美元/日元在过去两个月贬值幅度高达12%，且没有任何见顶的迹象，更糟糕的是，从技术图形上观察，美元/日元已经构筑了一个大型双底形态，这很可能预示着过去数年以来的日元大牛市已经结束。”而目前让日元增添新的变数的因素在于来自日本政府的政治因素。“如果安倍晋三继续推进其鹰派主张，那么日元可能不久就会跌到92甚至95，年内挑战100也并非不可能。”

星展银行给出的报告也认为日元将会在新的一年深跌下去。

不过，日元持续大幅贬值让日本的官员感到满意，麻生太郎称，日元的升值压力得到进一步缓解，“这对于日本经济而言是一大利好”。日元贬值在理论上讲将让这个以出口经济为主的国家受惠。但是，“汇率绝不是提高一国出口竞争力的唯一办法。”一位不愿透露姓名的外汇研究人士对记者表示，“外围经济的持续低迷，加上日本与周边国家的紧张关系，都将影响这个国家的出口，这在一些地方已经显现出来。”