中报：海尔智家利润增速好，美的营收快，格力平缓

　　8月30日，格力电器发布了2024半年报。至此，白电三巨头上半年业绩均已披露完毕。对投资者来说，财报不仅是衡量上市公司实力的重要标准，也是预判他们未来趋势的“高度仪”。

　　那么，三家公司的业绩表现如何呢？

　　先看2024半年报。

（数据来源：外部公开资料整理）

　　在今年这种环境下，三家公司依然实现了营收、利润的双增长，说明三巨头具有强大的经营韧性。其中，美的集团营收增速快，海尔智家利润增速好，格力电器表现平缓。

　　单看一个财报节点是看不出发展趋势的，不妨回看过去三年半年报的中长期表现。

（数据来源：外部公开资料整理）

　　通过以上表格数据，可以看到：美的集团过去三年半年报的营收复合增长率是8.98%，头部企业中最快；海尔智家过去三年半年报的利润复合增长率是14.49%，头部企业中最好，格力电器过去三年半年报营收复合增长率和利润复合增长率依然平缓。

　　也就是说三家公司过去三年中长期的趋势跟这次半年报是相吻合的，表现出行业竞争的特点是：美的集团规模依旧领先、海尔智家利润增速好、格力电器表现一直平缓。

　　不过，看一家企业不仅是看当下，更重要的是看未来。特别是在家电行业进入存量化博弈的周期，他们又是如何寻求新的业务增长点的呢？

　　未来三家企业探索路径各不同

　　1、美的集团加码C端，冲击B端

　　先看财报发布最早的美的集团。为了应对国内激烈的竞争，开拓海外自有品牌业务，今年上半年美的集团的销售费用、管理费用保持了较快增长，分别增长了25%、18%。资本开支也在提速，上半年为37亿元，同比增长了34%。这样的投入也看到了成果：美的集团在财报中表示，公司自有品牌（OBM）业务增长迅速，已达到海外智能家居业务收入的40%以上，OBM产品也在众多海外市场展现出较强的竞争力。

　　美的集团董事长认为，“做好全球化，美的的经验就是要真正解决离用户太远、满足用户痛点、快速响应客户需求这些常识性的问题，只有这样，才能让OBM优先战略真正落地，美的才可能成为一家真正意义上的全球化企业。”这样看，美的集团的海外转型，还需要在品牌建设、渠道建设、用户忠诚度等等上持续投入，这也意味着其费率可能会进一步增长。

　　同时，坚定To B业务则是美的集团发展的另一战略方向。财报显示，2024上半年，美的集团新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别实现收入171亿元、157亿元、139亿元，同比分别+26%、+6%、-9%。可见，To B业务正为美的集团提供新的增长。而考虑到B端业务相关入局门槛高、专业性强、前期投入大等，美的集团还需要充足的耐心和战略定力，未来的To B之路或仍将面临挑战。

　　2、海尔智家深耕高端化、全球化和数字化

　　再看海尔智家。海尔智家通过深耕高端化、全球化和数字化等，不断开拓新的增长空间，带来了盈利能力的持续提升。

　　在高端化上，高端品牌卡萨帝多个品类市场份额进一步提升，尤其是15000元以上空调市场零售额份额较去年净增了2.8个百分点，助力卡萨帝在连续8年高端第一基础上，今年上半年份额继续增长。海尔智家的各产业也通过高端转型实现了份额引领，像冰箱、洗衣机继续稳居行业第一，空调份额再提升等等。

　　在全球化上，海尔智家持续把握海外市场机会，实现了发达国家拓份额，新兴市场高增长。而为了进一步提升本土化市场反应速度和产品竞争力，海尔智家还在海外持续布局：从5月埃及生态园开园、7月拟收购伊莱克斯南非热水器业务到8月泰国春武里空调工业园举行奠基仪式。不难发现，海尔智家还有不小的海外市场空间等着去拓展。

　　在数字化上，海尔智家这几年一直在发力转型，降费提效的效果也越来越明显。财报显示，2024上半年海尔智家的费率再优化0.8pct，并且过去三年的9次财报，每个财报节点都在优化，这就为利润增长开辟出不少的空间。

　　据媒体报道称，海尔智家的净利率从2022上半年的6.53%提升至2023上半年的6.81%，再到今年上半年的7.7%，创下近3年“新高”。这说明，海尔智家的高端化、全球化和数字化正加速释放潜力，有了增长的潜力，就有了持续上升的动力。

　　3、格力电器多元化布局

　　最后看刚发布财报的格力电器。从营收结构看，格力电器还是以空调业务为主，占到了总营收的78.14%，较去年同期提升了7.6pct。

　　事实上，从2016年开始，格力电器便开始向其他领域进行布局和尝试：先后宣布进军手机、新能源汽车、智能穿戴、芯片、医疗设备、预制菜等行业，以寻找业务新增长点。

　　但这种尝试也并不容易。财报显示，今年上半年格力工业制品实现营收62亿元，较上年同期+13.01%，占总营收比重为6.21%；绿色能源板块实现营收19.9亿元，较上年同期-31.84%，占总营收比重为1.99%；智能装备实现营收2.6亿元，较上年同期+4.95%，占总营收比重为0.26%。

　　总的来说，目前格力电器的多元业务对公司的营收贡献依然较为有限，公司也依旧没能为空调业务找到营收的“接力棒”。

　　不难看出，三家公司都找到了自己的专攻领域，并且都在持续投入布局：海尔智家加速转型，拓展全球市场，数字化也在持续发力；美的集团重视海外自有品牌布局，暖通空调和小家电依然是他的主打产业，ToB转型或将成为一个发力点；格力电器的多元化还在持续布局，短期还是空调业务为主。那么未来三家公司的走势如何，我们拭目以待。

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