量价齐升助力业绩释放，兴业银锡2023年业绩大幅预增

1月26日晚间，有色金属及贵金属采选冶炼龙头兴业银锡(000426)发布业绩预告，预计2023年归母净利润为9.65亿元-10.5亿元，同比增长454.92%-503.79%；扣除非经常性损益后的净利润为10.2亿元至11.05亿元，同比增长407.97%至450.30%。2023年，兴业银锡通过并购增加资源储备，通过技改推动矿山选矿技术进步，为公司业绩释放奠定了基础。

兴业银锡(000426)表示，业绩变动主要原因是公司子公司银漫矿业自第三季度开始采选标高710m-810m之间的原矿，锡的品位较高，同时，银漫矿业选矿厂于2023年6月9日起进行停产技改，选矿工艺在原有的基础上改造锡石浮选，于7月10日完成并投入使用。本次技改后锡的选矿回收率由50%提高至60%（未来将逐步提高至70%），加之报告期银漫矿业选矿处理量同比增加，使得本报告期锡精粉、含铜银精粉等矿产品的产销量较上年同期增加，经营业绩较上年同期大幅增长。与此同时，2023年4月，乾金达矿业选矿厂恢复生产，报告期选矿处理量同比增加，使得本报告期锌精粉、铅精粉等矿产品的产销量较上年同期增加，经营业绩较上年同期大幅增长。

公开资料显示，兴业银锡主营业务为有色金属及贵金属采选与冶炼，拥有二十多年的行业经验和得天独厚的地域条件，储备了雄厚的矿产资源，生产能力及采选技术科技含量在同规模矿山企业中均处于领先地位。其中，兴业银锡旗下子公司银漫矿业以铅锌银矿和铜锡银锌矿蕴藏为主，含银量较高、矿产品位较高，剩余服务年限较长，为国内最大的白银生产矿山之一。2023年6月9日，银漫矿业选厂停产技改，采矿正常生产，7月10日选厂复产，锡回收率从50%提升至60%，未来将逐步提升至70%，锡精粉产销量同比大增。根据技改前公告，兴业银锡预期23Q3生产锡金属1,540吨，环比+88.0%，2023Q4预期产量进一步增长至3,820吨，环比+148.1%。

华福证券认为，短期，缅甸佤邦停产的影响逐渐显现，矿端紧张的局面加剧，而精锡表观消费量创年内新高，叠加终端消费数据改善，锡价短期偏强；长期，锡传统需求触底而智能化、新能源锡需求维持高增长。兴业银锡作为银锡龙头标的，拥有高品质银锡矿山，将充分受益。

事实上，受益于新能源、电动汽车、动力储能电池等新经济领域的快速发展，以及国内稳增长一系列政策落地，有色金属行业2023年的市场需求在下半年呈现明显改善。据中国有色金属工业协会数据，2023年1—10月份，规模以上有色企业工业累计增加值同比增长6.8%，增幅较上年同期提高1.9个百分点；十种有色金属产量6158万吨，按可比口径计算同比增长7.0%。价格方面，铜价和铝价维持坚挺，黄金价格保持震荡上行趋势，白银价格随之上涨，锡价在2023年以震荡为主，受缅甸禁矿事件影响，锡价一度涨停。2023年初沪锡主连一度上冲至2022年6月21日以来新高至244650元/吨，之后便震荡运行，年度涨幅为1.46%。

整体行业来看，2023年前三季度，有色金属行业整体盈利水平相较2022年同期有所收窄。行业上游营收实现增长，盈利同比增速收窄。有色金属矿采选业营业收入达2493.4亿元，同比增长0.50%；营业利润达584.8亿元，同比增长6.2%。有色金属冶炼及压延加工行业营业收入达55159.1亿元，同比增长2.5%；营业利润达1381亿元，同比下降15.5%。行业龙头兴业银锡的业绩则表现亮眼，2023年前三季度营收约24.25亿元，同比增加47.13%；归属于上市公司股东的净利润约5.43亿元，同比增加136.2%。受益于下半年市场需求明显改善，叠加产销量大幅增加，兴业银锡2023年全年业绩得到了进一步释放，预计归母净利润同比增长454.92%-503.79%，增速领跑行业。

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