喜临门：扣非净利同比增长16.12% 睡眠龙头经营韧性凸显

8月24日晚间，喜临门（603008）发布2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营业收入36.06亿元，同比增长16.05%；归母净利润2.196亿元，同比增长0.92%；扣非净利润2.06亿元，同比增长16.12%；基本每股收益0.57元。

在宏观不确定性增加、新冠疫情延宕等复杂环境下，喜临门业绩增速行业领先，诠释了其经营韧劲。究其原因，得益于喜临门通过各种措施克服疫情影响，以“创新、变革”为经营主线，积极达成营销创新、品牌升级、客户服务转型、运营效率优化等目标，公司盈利能力不断提升、规模和管理优势持续拉大，核心竞争力亦进一步显现。

床垫龙头地位稳固，掘金睡眠经济蓝海

日益严重的睡眠问题加深了人们对于健康睡眠的重视，睡眠相关行业的兴起推动了睡眠经济的蓬勃发展。2016-2020年中国睡眠经济市场规模由2616亿美元增长至3778亿美元，年平均复合增长率为9.63%。在消费者对于健康重视程度提升、睡眠问题关注度增强等作用下，中国睡眠经济行业仍有一定发展空间。经头豹研究院预测，中国睡眠经济市场规模有望在2024年突破5520亿元。

床垫具有影响睡眠健康、提升睡眠质量的特点，是睡眠经济中的重要部分。根据CSIL等数据，2019年我国床垫市场规模达到768亿元，2011~2019年均复合增长率为12.2%。床垫作为睡眠经济重要组成部分及家居硬件板块主打产品，在睡眠经济崛起背景下深受消费者关注，有望获得发展契机。海通证券研报指出，预计 2023 年我国床垫市场规模将达 1124 亿元。

喜临门作为国内床垫行业头部企业，近年来持续推进从品质领先向品牌领先的转型，坚定“深度好睡眠”，已逐步构筑起自主品牌护城河，市场份额快速提升。在中国品牌权威机构Chnbrand发布的2022年(第八届)中国顾客推荐度指数品牌排名和分析报告中，喜临门以29.5分位列行业第一，远高于11.9分的行业均值，公司产品力和品牌力得到消费者充分认可。

以健康睡眠需求为核心，喜临门持续发力研发创新。2022年上半年，公司研发费用为7825.84万元，多年来研发费用率处于行业领先地位。作为床垫行业内第一家“国家火炬计划重点高新技术企业，喜临门在不断的研究和实践中公司已取得多项原创性研发成果，其中“弹簧垫热处理方法”等获国家发明专利，Smart 1智能床垫获多项国际发明专利。

凭借领先的研发能力，公司积极培育第二销售增长曲线，持续丰富床垫、沙发、配套品等完整软体矩阵，以满足消费者一站式购物需求。2022年618活动期间，公司软床及配套品类协同效果显现，超过4.8万人选择购买多件喜临门产品，沙发、软床等品类加速放量可期。

随着喜临门充分利用流量，提升客单值并形成多品类的互相引流，加大套系化销售力度，进一步挖潜一站式需求。根据公司2022年经营计划，公司将继续丰富多元化布局产品矩阵，打开终端卧室和客厅的套系化销售空间，套系化价格有望在未来2-3年内提升至2-3万元。

全渠道构筑核心壁垒，多元并举发力营销

在渠道拓展上，喜临门逐步构建了一个以线下专卖店和线上平台为核心，分销店、商超家电店为补充的“1+N”全渠道销售网络。

疫情影响下，中小企业退出家居卖场等传统销售渠道，公司顺势推进千店拓展计划，并通过子品牌“喜眠”布局低线城市。截止报告期末，喜临门旗下自主品牌专卖店数量达4837家。公司在门店扩张同时升级终端店铺形象，着力打造五星级店面，全方位赋能经销商，量质提升有效提升了线下门店终端销售业绩。

线上渠道方面，喜临门积极把握主流电商平台，今年618活动期间，实现全网总销额5.9亿元，同比增长72%。同时，公司明星+总裁亲临助阵抖音、天猫直播带货等直播成效初显，多平台矩阵直播销额同比增长128%，产品荣登抖音平台床垫/软床销量第一。

伴随消费者年轻化，且商平台普及促使成交场景发生改变，公司积极探索新零售，通过小红书、抖音等众多头部KOL、KOC的深度种草，实现多平台联动，逐步构筑全新的品牌公域流量内容生态。2022年618活动期间，公司全网曝光量超1.5亿次，高端线销额同比增长186%。

营销战略的升级同样成为助推公司业绩上行的一个重要因素。喜临门在业内率先转型数字化品牌营销，加大品牌年轻化焕新力度，通过赞助《11点睡吧》、《奔跑吧》、《向往的生活》等潮流综艺，助推品牌“出圈”。同时，公司推出全新升级《中国睡眠研究报告(2022)》，强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象，继续夯实喜临门头部地位。

随着床垫行业马太效应显现，喜临门作为国内床垫行业的品牌领跑者，在睡眠领域的专业地位和国潮品牌形象深入人心，有望优先受益行业渗透率提升带来的市场空间扩容。公司产品、品牌、渠道动能共振向上，自主品牌规模效应凸显，渠道议价能力增强，预计盈利能力有望持续上行。

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