风静将扬帆创梦正当时天地广阔大有作为

近期部分行业出现政策的变动,相关上市公司的股价也受到扰动,其中尤以教育培训行业首当其冲,短短数日录得罕见跌幅。不安与惶恐在投资市场弥漫,甚至低迷情绪还传导至,与教培八竿子打不着的游戏等行业板块。覆巢之下无完卵,之前走势靓丽、涨势喜人的创梦天地(1119.HK)也不幸受挫,近日出现明显回调。

有人以小鸟的故事作喻,来论证担忧和股价下坠的合理性:枪响过后,停留在树枝上的小鸟不是只少了一只,而是不见了全部。

但果真如此吗?如有能力逆势思考,如有耐心拨云撇雾,受“羊群效应”干扰而被挤兑的股价,包括创梦天地(1119.HK),会不会恰好是一次难得的“捡便宜货”机会?

一、投资者对游戏行业的担忧,可以理解,但并无道理

对教培行业颠覆式的监管,对互联网平台型企业发起调查,是诱发此次对游戏行业产生担忧的缘由。进一步地,8月3日早上,由新华社主办的《经济参考报》刊登了文章《“精神鸦片”竟长成数千亿产业》,成为压垮苦苦煎熬的游戏板块投资者信心的最后一根稻草。

特殊时期出现此种风格的标题及文章,投资者产生联想,是可以理解的。

然而,或许撰写此文的作者都没预估到影响如此巨大——有心人发现,8月3日中午,该文章从《经济参考报》官网上撤下、从官方微信公众号删除,直至傍晚时分,在标题被改成《网络游戏长成数千亿产业》、正文里的“精神鸦片”字样被删掉后,该文章才得以重新发布。

对产业的否定意味,显而易见地淡化了许多,初衷并非铁腕打压。

二、早已常态化强监管的游戏行业,很健康,能抗压

投资者担心的,不过是“监管”二字。事实上,游戏行业监管早已呈现常态化,即使今次颇有“山雨欲来风满楼”的意味,但游戏监管整体方向上未出现改变。

游戏行业的上一轮强监管周期,出现在2018年。当年,游戏版号暂停审批8个月,坊间风声鹤唳草木皆兵。但事后水落石出:版号审批中断是由于,国家在监管机构和监管尺度上进行改革,游戏审批工作改由国家新闻出版署负责。

改革之后,版号审批于2019年重启。自此,游戏版号审批变得比以往严格,游戏内容比以往更加绿色恰宜,未成年人防沉迷手段更为严密——外部监管叠加企业自律,整个行业的发展更为敦实健康了——基于目前游戏行业发展客观情况来讲,政策方面出现重大改变的风险很低。

至于部分不明就里的投资者担心的“全面禁止未成年人接触网络游戏将重创游戏行业”猜测,实则是相关言论者摒弃客观规律和事实的奇言怪谈。

首先,“全面禁止”在客观上的必要性不大。2019年《国家新闻出版署关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》后,所有的商业化游戏都需要身份验证才能进行用户注册,并且对未成年人的使用时长、游戏充值等做出严格规定,因而目前大部分游戏已经受到充分监管,全面禁止未成年人接触网络游戏可能性不大。

其次,未成年人对游戏行业贡献度较小。根据Questmobile 2021年3月的数据,中国手游行业18岁以下用户占比约8.9%,重点游戏《王者荣耀》和《和平精英》的占比分别为15.5%和14.95%。腾讯2020Q4财报显示,18岁以下的未成年人在网络游戏中流水占比为6%,其中,16岁以下的未成年人流水占比为3.2%。客观数据说明,即使政策收紧,游戏厂商的财务影响可控。

另外,即使剔除未成年人市场,游戏行业依然是公认的、久经市场检验的好赛道:具有成瘾性,市场总规模大,现金流好,业绩弹性高,长期保持高增长。根据华泰证券8月2日研报数据,2021年上半年中国网络游戏市场收入同比+7.9%至人民币 1,505 亿元;移动游戏市场收入同比+9.7%至人民币 1,148 亿元,占网络游戏总收入的76.3%。

综合起来看,游戏行业面临重大政策改变的风险较小,投资上的不确定性剔除了大半,同时又是高景气好前景的优质投资赛道,在此背景下,能否出手抄底创梦天地(1119.HK)这样连续大涨后难得回调的个股,只需要考虑企业的基本面和经营情况。

三、创梦天地(1119.HK)背靠二股东腾讯,资源支持源源不断;游戏业务代理发行与自研并驾齐驱,游戏爆款隐约可见;线下实体店业务取得腾讯授权,实行双品牌运作

(1)目前腾讯为创梦天地第二大股东(第一大机构股东),持股18.56%。

腾讯不光在股权上提供支持,还在人才资源上作出重磅安排。腾讯高级副总裁马晓轶、研发出游戏《王者荣耀》的腾讯天美实验室群总裁姚晓光、研发出《和平精英》的腾讯光子实验室群总裁陈宇,均为创梦天地非执行董事。众所周知,《王者荣耀》、《和平精英》都是中国游戏市场现象级甚至天花板级别的国产游戏作品。

(2)在游戏业务上,创梦天地实行“发行+自研”并驾齐驱的战略:聚焦消除、竞技、中重度三大游戏类型赛道,前两者以自研为主,中重度游戏以代理发行为主。自研类有《小动物之星》、《全球行动》、《魔力宝贝》等6款游戏。

《小动物之星》作为萌系画风、更休闲玩法的“吃鸡游戏”,上线之后表现超预期、获玩家高度好评:上线40天即获超200万用户,TapTap 平台评分8.7,领先同类手游。值得注意的是,《小动物之星》于今年5月13日上线,与创梦天地本轮股价上涨时间节奏吻合度很高。

(3)不光有游戏业务,还拥有与腾讯合作的线下业务。2017年9月,创梦天地与腾讯合作开出首家腾讯视频好时光娱乐街区。2021年3月,获腾讯授予QQ family IP许可,创梦天地于7月开业首家QQ Family线下旗舰店。至此,创梦天地线下业务形成“腾讯视频好时光”、“ QQ Family”双品牌运营的策略。

四、写在最后

综合上述从三个角度出发的分析,今次市场过度担忧“防沉迷”政策风险,其实对创梦天地来讲,属于情绪面影响多于实质性影响。

金子不会被埋没。在近日经历幅度不小的回调后,香港本土券商安里证券8月4日发布研报,称“创梦天地股价被错杀,提供了一个良好买入机会”,并大大方方给出目标价7港元/股。而8月5日收盘时,创梦天地股价落子于4.91港元/股。线性推算,现价较券商给出的目标价,潜在涨幅空间超40%。

千川江海阔,风静将扬帆;人生几度秋,创梦正当时。股价5港元的创梦天地(1119.HK),值得珍惜!

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