农资供应链+植保服务双重优势稀缺，中农立华估值空间较大

每年岁末年初,农业股基本都会有一波行情。在COVID-19的影响下,今年农业板块迎重磅政策利好,市场对其期待或能突破新高。机构人士认为,今年种植产业链有望迎来周期向上拐点。中农立华(603970)拥有农资供应链+植保服务双重优势,市场稀缺,拥有较大的估值空间。

过去半个月时间,受益国家政策导向消息刺激,农业板块多股大涨。结合当前政策催化以及市场需求影响,多家机构认为,一月份农业板块具有较高确定性的投资机会。12月的两个中央级会议提出对农业的重心转移到种子和耕地,有望驱动种植产业链新一轮的快速发展期。

华西证券行业策略分析师周莎表示,在COVID-19背景下,粮食安全的重要性再次受到国家各个层面的高度关注。同时,随着临储玉米库存见底和下游生猪产能快速恢复,玉米供需缺口将带动水稻、小麦库存加速去化,种植产业链有望迎来周期向上拐点。

在种植产业链中,种业板块已成为当前A股市场的香饽饽,而农药是提升作物产量的重要方式之一,需求长周期稳健向上、短周期则与粮价相关性高,作为种植产业链中的必需消费品或将成为本轮周期潜力板块。

去年12月以来,农药板块个股表现普遍较弱,但龙头企业表现稳健,如扬农化工、中农立华、联化科技自12月以来的区间涨幅也超过10%。本月迎来一号文件窗口期,叠加周期上行,或将催化基本面较好的龙头个股上涨。

扬农化工在近期完成重组,先正达集团成为其控股股东,这将使其农化协同性提升,成长潜力有望进一步释放。扬农化工储备项目较多、产品种类不断丰富,当前主力产品也触底回暖;与此同时,背靠两化农化资产融合大背景,扬农化工将担当起两化农业板块中农药研发与生产的大任,在两化搭建的大平台下,公司将拥有更多资源倾斜,内部协销加强,行业地位也会进一步提高。

中农立华(603970)则是目前A股上市公司中少见的同时拥有农药流通供应链和植保服务的公司,是国内农资供应链“隐形冠军”。中农立华控股股东中农集团农药销量在全国市场上的占比约为8%,其中流通就由中农立华公司负责,公司完整继承了中农集团的农药流通服务平台资源。另一方面,公司与扬农化工、红太阳、先达股份、海利尔等国内知名农药厂商建立了长期稳定的合作关系,拥有丰富的国内产品资源;公司还与先正达、拜耳、科迪华、巴斯夫、石原产业、日本农药、三井化学、日本曹达等著名跨国农药企业有深度的合作,拥有优质的国际产品资源。中农立华拥有一支由数百名植保技术人员组成的一线销售技术服务队伍,构建起售前、售中和售后一体化的农药流通及植保技术服务体系。

据相关统计数据,美国、日本等国家农业现代化程度高,植保机械渗透率已经超过50%,而国内尚未达到5%。中农立华通过将优质农药与精良植保机械相结合,为农业经营主体提供高效的药械一体化服务,形成了农药销售和植保服务的闭环,覆盖更多市场需求。

当前的农资渠道模式众多,农资零售商是典型代表,全国有近30万持许可证的农药零售商,大多都是以夫妻零售商为主,采购渠道非常有限。而如中农立华这种国资背景的提供农药供应链服务的全国性平台并不多,现在种植户对品种的需求也趋向多样化,同时提供保值服务的中农立华成为行业的稀缺的农资服务商。

天风证券认为,看好中农立华主营农资供应链和植保服务的创新经营模式未来发展潜力,背后供销总社和中农集团深厚资源持续挖掘,国内外农资渠道加速扩张,给予公司2021年1倍PS估值,目标价38.97元。1月6日,中农立华股价涨3.33%,收盘报22.96元。对应当前股价,还有约70%的上涨空间。

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