名不副实的“消费”金融

消费金融经历了数年的飞速发展后，现在已经进入高位调整阶段，下一步面临进或退的抉择，不过更值得关注的是目前的消费金融是否仍在我们所熟悉的消费场景中，或者只是包含了很大水分的盲目扩张。

当前，促消费的导向没变，如2019年政府工作报告明确提出“充分发挥消费的基础作用、投资的关键作用，稳定国内有效需求，为经济平稳运行提供有力支撑”。促消费的消费金融，前景依旧光明，问题是，并非所有的消费金融，都在促消费。

消费金融促消费，是指贷款被用在消费上，如商场购物刷信用卡、电商购物刷花呗、任性付等，资金直接进入商家账户，流向清晰、用途可控，是最直接的消费金融促销费。还有一类，则是资金先到借款人账户，由借款人自由支配，资金用途不再可控。

通常，我们把资金直接进入商家账户的消费贷款，称为场景分期，直接进借款人账户的，称之为现金分期（≥被千夫所指的现金贷）。

2017年之前，场景分期为主，现金分期为辅，消费金融促消费的底色十足。2017年之后，现金分期成为黑马，从支流变干流，消费金融，未必在促消费了。

一则，现金对应全场景，自然包括非消费场景。如借钱给发小交结婚份子钱，借钱投P2P薅羊毛，借钱交首付，甚至借平台A还平台B，即以贷还贷。

二则，以贷还贷后，还钱能力不受收入限制，借钱能力就能涨到天上。如报纸中的待业青年，收入为零，依旧可以从二十多家平台借款数十万。

这个时候，站在行业角度，消费贷款规模在扩张，结构在虚化——非消费性借款（不包括住房贷款）占比越来越高。

接下来，我们从宏观数据结构里找一些佐证。

2014-2018年，居民部门杠杆率从36%提升至53%，新借了不少钱。借的钱用在什么地方了？

2014-2016年，房市火爆，住房贷款占比持续提升，可理解成借的钱去买房了（此为正规的个人住房贷款，与消费贷违规入房市性质不同，不能混淆）。2017年之后，房住不炒，住房贷款占比微降，居民借的钱不再流向房地产，照理说，应该去支持消费了。

可从居民消费支出/可支配收入数据看，2014年以来，消费支出占比一直在下降，2017年之后，降速反而更快了。

如此看来，居民借款既没有大规模入房市，也未能有效转化为消费支出。钱去了哪里？

基于逻辑判断，一部分借由小微企业主流入经营领域，即经营贷款；一部分则属于消费贷违规入股市、楼市甚至P2P；当然，还有一部分用于以贷还贷，滚起了债务雪球等。

结合行业实际看，2017年，现金贷是业内爆品，现金贷的目标客群，既非小微企业主，也非投资客，而是初次接触贷款的年轻人。以现金贷为载体借出来的钱，既不会流入经营领域，也不会流入股市楼市，若未能变成消费支出，大概率变成了以贷还贷。

这就是消费金融的脱实向虚。

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