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77家药企被查账本,A股医药公司大跌,这事该怎么看?

77家药企被查账本,A股医药公司大跌,这事该怎么看?
2019-06-08

  原标题:77家药企被查账本,A股医药公司大跌,这事该怎么看?

由放牛塘(ID:fangniutang)授权。

导语:未来,真的可能会大变化了。

根据财政部官方网站,财政部近期发布了《财政部开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作》的文件。

文件指出,2019年5月14日,财政部监督评价局会同国家医疗保障局基金监管司,共同随机抽取了77户医药企业检查名单。并于2019年6月至7月开展医药行业会计信息质量检查工作。

有的媒体说是财政部和医保局联手检查,存在一定误读,根据财政部公布的文件,此次检查是以财政部名义进行。医保局参与了检查名单的抽取,并为检查提供联络协调和医保政策指导等服务。

根据中国经济网:

财政部下发的文件显示,为核实医药企业销售费用的真实性、合规性,各监管局、财政厅(局)应对医药销售环节开展“穿透式监管”。延伸检查关联方企业和相关销售、代理、广告、咨询等机构,必要时可延伸检查医疗机构。

检查的重点内容为,费用、成本、收入的真实性等,其中:

  • 销售费用列支是否有充分依据,是否真实发生;

  • 是否存在从同一家单位多频次、大量取得发票的现象;

  • 采购原材料时,是否存在空转发票等方式抬高采购成本的情况;

  • 是否存在蓄意抬高生产成本的现象;

  • 是否利用高开增值税发票等方式虚增收入;

  • 是否存在药品空转现象等。

检查结束后,财政部将会同国家医保局统一组织汇总,对金额重大、性质严重和专业性较强的问题进行审理论证。

由此可见,本次检查的核心是销售费用。

本次检查被抽中的77户企业名单如下:

被抽中的上市药企,包括步长制药、恒瑞医药、智飞生物、同仁堂、天士力、石药集团、奥赛康、仙琚制药、国药控股、辰欣药业、安图生物、北大医药、长白山、复星医药、上海医药、华润三九等。

有的专家解读,财政部之所以实施本次检查,跟康美药业爆出财务造假有关,而实际情况是,本次检查对象并没有包括康美药业,而且,康美药业被证监会坐实造假的时间是2019年5月17日,而财政部的本次检查在2019年5月14日就完成抽签了,筹划时间应该更早。

还需关注到,虽然本次检查取名为《……开展2019年度……检查工作》,但并没查询到2018年以前有同样目的、同等级别、同等规模检查的报道。

看来,这很可能是国家针对医药监管的一个新举措。

检查重心是核实销售费用的真实性和合规性。

确实,药企的高销售费用一直被社会所诟病。

A股目前共有299家上市药企,2018年销售费用合计达2518亿元,药企平均销售费用率(销售费用/营业收入)为35%,而A股除药企以外的上市公司,平均销售费用率只有3%,不到药企的十分之一。

A股上市药企的2518亿元销售费用,并非医药行业销售费用的全部:

  • 不包含未上市药企的销售费用。医药行业,未上市公司很多,中国约五千家药企,A股上市的只有299家,不可否认,规模较大的药企,大部分都上市了,但也有不少未上市,比如行业龙头扬子江药业都未上市。具备实力但未上市的公司,很多正是因为销售费用率太高难以操作。

  • 在国外上市药企的销售费用。2518亿元仅是A股上市药企的销售费用,中国企业去境外上市的未统计在内,比如先声制药。

  • 外资药企在华公司的销售费用。A股上市药企并不包括外资企业,他们在华一样会有销售费用。

  • 体现在经销商账上的销售费用。不仅药企会承担销售费用,经销商也会承担部分销售费用,而且在“两票制”改革之前,经销商是承担销售费用的主力。

目前,药品在大部分地方都已普及“两票制”,所以制药行业的销售费用主要在药企账上,而试剂和医疗设备执行“两票制”相对滞后,很多销售费用还在经销商账上。

考虑以下四个因素后,我国医药行业销售费用究竟有多少不得而已,但肯定远比2518亿元大。

正因为此,检查文件公开披露后的第一个交易日(2019年6月4日),A股医药股总市值下跌500亿元,第二个交易日(2019年6月5日),医药股继续下跌1.33%,在当日所有行业板块中跌幅最大。

那么,此次检查究竟对上市公司的影响究竟该如何评估呢?

【1】我国医药企业总体依然向好

无论大家对我国药企有多么大的意见,但大家总得看病,而且随着人口老龄化,看病的人会越来越多。

现在他国贸易保护盛行,未来如果把部分进口药品给断了,本土药企要是跟不上,那还了得。

所以从长远看,国家以后一定会更加重视本土医药企业的发展。

不然,还有更好办法吗?

【2】如果销售费用得到控制,并不影响药企利益

所以企业的理想都是“增收入、控成本”。

如此高额的销售费用,肯定不是药企愿意的,如果国家监管得力,其结果就是费用下降了、药价也降低了,费用和收入同步下降,并不影响药企的利润。

【3】投资应更加重视药企的研发能力

现在,很多药企的核心竞争力是销售能力,药品普普通通,但销售投入极大,开创出了一片市场。

如果销售投入受到控制,药企将靠产品质量和价格立足,其核心竞争力将变为产品研发能力。

所以,在投资药企时,无论是上市的还是未上市的,关键是要能真正看懂企业的产品和研发,看不懂就投资,风险很大。

【4】对医药零售是利空

医药零售除了方便,更重要的是相对便宜。

如果销售费用得到控制,医药零售仅有的那么一点点价格优势会消失,因为医院本身是完全平价把药品卖给患者,而零售店必须加价才有利润,所以,说不定医院的药品会更便宜。

当然,零售诊疗一体化的不受影响。

【5】医药经销商不必太过恐慌

如第一条所言,医药经销商尽管存在这么那么的问题,但只要药企安全,经销商总体也会比较安全。

不过,经销商们该考虑转型之路了,小的可以考虑改行退出,大的可以往药企研发转型,把挣的钱拿点出来做社会贡献。

继续不思进取、不懂全身而退的,可能就真的有风险了。

【6】药企上市要慎重

医药是门好生意,超级刚需,盈利都很不错。

医药企业想上市,利润基本都难达标,也会被市场所追逐。

但是,企业主得想好,是否愿意承担销售费用的信息披露风险,销售费用的实质是否就是公司所披露的,如果不是,未来出问题了,至少在信息披露方面是重大违法行为。

如果证券法修改到位,对上市公司违法的打击力度加大,信息披露违法冒的风险是很大的。这应该也是在国内上市受阻的药企,也不敢轻易去违法成本高的境外市场上市的重要原因。

药企的企业主们,如果不上市也能活得很好,就不要轻易被投资机构、中介机构甚至交易所忽悠去上市,上市成功,他们都赚钱,如果出了问题,到时都可把责任推到是企业原始披露的问题上面,得企业主一人承担。

【7】未来药企上市审核,很可能会借鉴本次检查思路

还真别说,圈内人就是专业,这次检查的思路和方法,针对性很强,“刀刀见血”的感觉。

未来,A股在审核药企上市申请时,很可能会借鉴财政部的这个思路。

准备申请上市的,要提前做好准备。

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