从2亿到42亿，这家养猪企业撒的谎连猪都不会信

文/星空下的大橙子

一

2015年12月底，雾霾笼罩下的河北发生了这么一桩离奇公案：港股上市公司中国动物保健品有限公司（下文简称中国动保）发布公告称，载有公司全部财务资料正本的卡车被偷。虽然卡车后来被警方找回，但嫌疑人始终未被抓获，所有文件也无法找回。

摘自《金融时报》网页版

这件事的蹊跷之处在于，中国动保由于无法按时发布2014年年报，已经自2015年3月30日起停牌。而无法发布年报的原因是公司宣称业绩大涨50%多，而审计机构德勤认为“公司员工有不当行为，无法取得银行存款的充分准确的审计证据”。怎么样，有没有想起已经带帽的康美药业（600518）？

摘自《中国动物保健品有限公司停牌公告》

事发后，大家纷纷感慨这文件丢得真是及时。中国动保也一直停牌停了两年多，直到2017年10月31日依旧都交不出年报。这家等着退市的公司却突然发布公告称，A股上市公司天邦股份（002124）将斥资2亿元收购该公司20.4%的股权。天邦股份也于同日发布公告确认了收购中国动保一事。

摘自《天邦股份关于收购中中国动保的公告》

天邦股份的主营业务是生猪养殖和食品加工、动物疫苗研制和饲料生产。事出反常必有妖，此举立刻引起了监管部门的注意。宁波证监局向天邦股份下达了《问询函》，要求公司说明收购中国动保股份的理由、定价依据和相关风险。

天邦则回复称，标的公司经营良好，且具有口蹄疫疫苗生产资质，可以与天邦自己的动物疫苗业务产生较好的协同效应。拿钱收购一家财务乱到审不下去、停牌近3年还拿不出报表的公司，天邦这种回复大橙子一个字都不信。

果然，2018年4月27日港交所通知中国动保，正式启动中国动保的退市程序。中国动保终于慌了，2018年5月17日，中国动保一次性发布了2014-2016年年报（注意2017年的还是没有发）。根据报告，中国动保在这3年中的主营业务分别为2.79亿、2.53亿和2.65亿，净利润分别为-18.43亿，-0.78亿，及0.21亿。三年累计亏损超过19亿。天邦动作很麻利，在2018年年报中对这笔2亿的股权投资全额计提了减值准备。

摘自《天邦股份2018年年报》

大橙子不禁想问：

1、要拥有怎样的财务情怀，窃贼才会把车扔了把几大箱财务文件带走？这么个小案子河北警方到现在抓不到人，是因为丢失的只是几箱子纸，不值钱吗？

2、天邦股份2017年回复监管问询时所称的“中国动保运转良好，持续盈利”的根据何在？

3、中国动保在退市的节骨眼上咬牙不发2017年年报，2017年到底亏损多少？

4、天邦股份花2亿替中国动保原来的投资方礼来控股解套，天邦小股东的利益谁来赔偿？

5、监管部门这时候又在做什么？为何默许了这笔交易？

二

实际上，天邦股份2015年以来不断进行非公开发行股份，使中小股东的持股比例不断稀释，话语权越来越弱。而公司在资本市场上的动作也一直十分激进，激进到令人怀疑。

根据天邦股份发布的《前次募集资金使用情况的报告》，公司于2015年以非公开发行方式募集资金4.38亿，其中2.88亿用于收购曾创造了中国“养猪神话”的艾格菲实业。天邦凭借这笔收购一举跻身中国养猪行业前十。

摘自《前次募集资金使用情况报告》

2017年公司又以相同方式募资14.64亿，所得款项全部用于扩大养殖规模。

摘自《前次募集资金使用情况报告》

让大橙子觉得匪夷所思的是，这部分投资居然全都没有达到预期效益。

摘自《前次募集资金使用情况报告》

可以看到，上述生猪养殖项目投产最晚的是2018年9月，按照平均半年左右的出栏周期，到2019年3月末整整7个月的时间无法产生任何收益，哪怕是普通养殖户也不该是这个水平吧？

全国猪肉价格走势图，来自网络

从图中清晰可见，由于生猪存栏规模下降和环保政策的收紧，猪肉价格今年3月份可谓扶摇直上，天邦投资10几个亿的扩产项目，到底养了几头猪？

而更匪夷所思的是，2019年6月4日天邦发布公告称，要再次以非公开发行方式募资42亿，仍然用于扩大养猪规模。而截至6月14日收盘，天邦的市值总共还不到160亿。

摘自《2019年度非公开发行A股股票预案》

在非洲猪瘟的威胁下，我国养猪行业面临洗牌，选择此时逆势扩张似乎无可厚非，但大橙子对天邦有以下几点质疑：

1、中国动保的投资算不算欺骗投资者？

2、募投项目投产日久不见效益，公司的运营能力如何？

3、在2019年继续巨亏的情况下再融资42亿，这里面的风险有多大？一旦投资回报再次不及预期，相关损失谁来承担？

4、天邦一次又一次非公开发行稀释小股东股份，出资方有没有披露的必要？

实际上，跟据《上海证券报》报道，天邦股份近5年总共收到了16份监管函，这些监管函件几乎涵盖了上市公司在信披中能够触碰到的所有问题。如：

1、2014年，公司未将艾格菲实业纳入合并报表范围，造成会计差错；

2、2018年8月21日，公司控股股东张邦辉在披露降低股票质押率事项时存在信息披露不准确、不完整的情形；

3、公司微信公众号内容未在指定信息披露媒体披露，环保违规未披露等等。

一言以蔽之，这家公司撒谎成性。

《上海证券报》也发出了质疑的声音

所以，大橙子只想对天邦股份说一句话：你撒的谎，连猪都不会信。

另，天邦股份于6月14日晚发布公告称，将募资计划由42亿调低至28亿，去掉了原拟投资13.56亿的广西贵港500万头生猪屠宰及肉制品加工基地建设项目。这背后的隐情如何，天邦又受到了谁的敲打，颇堪回味。

摘自《2019年度非公开发行A股股票预案（修订稿）》

注：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，没有买卖就没有伤害。

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