日元空头已经过剩 大跌过后会温和走软

日本央行在日本首相大选以来召开的首次会议上，采取的措施一如市场预期：将资产购买和放贷计划的规模扩大10万亿日元，至101万亿日元。要知道，这是过去4个月来，日本第三次扩大刺激政策规模。同时，央行委员会一致决议维持指标隔拆利率目标区间在0~0.1%不变，而此前设定的通胀率目标区间为0~2%，这也符合市场预期。

很显然，市场预期之所以与最终结果完美一致，都得益于下任首相安倍晋三不断施压央行，要求加大抗击通缩力度。决议公布后，日元（美元兑日元）先涨后跌，总体仍呈区间震荡格局，日元震荡于84.00上方，其小时线呈现十字星形态，显示投资者预期单边行情的意愿非常清淡。从市场的整体反应来看，日元在上周的走势非常不稳定，曾经一度下破84.00之后，又几乎收复全部失地。

笔者在上个月就曾指出：“一旦安倍晋三在下个月最终胜出，日本很可能将在今年年内实施第十轮量化宽松政策(QE)”。

近几年来，由于投资者对全球经济增长放缓以及欧债危机的担忧，使得美元兑日元一直保持在80关口下方，作为避险工具，日元一直是个不错的选择。而在金融危机之前，美元对日元汇价一直保持在115左右，一旦安倍晋三上台后实施“无限宽松”的货币政策，日元击穿85的目标位置将是轻而易举。

显然，在实施了新一轮QE之后，日本央行的下一步是通胀目标。这也许能够缓解来自政府的压力，但对金融市场 而言，很可能不足以避免失望情绪。

笔者一直坚持认为，对近几年来达到1%的通胀目标都有极大困难的日本来说，这几乎就意味着日本将在未来几年内持续放宽货币，QE将成为该国日常生活的一部分。安倍晋三能否就击败通缩做出更好的承诺我们还不得而知，但笔者对这个通胀目标高度怀疑。如果说未来某一时间能达到2%的通胀率，那经济很难按照既定目标走，他的最佳选择是设定一个灵活的目标，而不是僵化的百分比。

当然，我们知道，自民党正施压日本央行实施更为激进的宽松政策并上调通胀目标。政府没有给日本央行下命令，但可以对其施加巨大的压力，可以通过政治渠道，也可以选择新的央行行长人选。

如果我们来预计新一届日本政府明年要做的事情，根据安倍晋三一直直言不讳地宣传他当政后的计划来看，他将推动日本央行更加激进的货币政策以及增加财政支出，而日本央行也有可能会进一步放宽货币政策。

不过笔者以为，日元下跌幅度和速度将受到限制，一则日本经济增长仍将维持疲软，日元在大跌过后仅会温和走软，二来美联储也正在延续其宽松政策。目前看来，市场上日元投机性空头已经过剩。

从技术面来分析，尽管RSI指标处于78附近显示汇价已过度拉升，但其他技术指标暗示日元仍有一定的上涨空间，20日均线仍位于50日均线上方。日元在有效突破3月高点后，进一步阻力关注近期高位84.62及2011年4月高点85.53。

(作者为卓远金业贵金属经营有限公司首席策略顾问)