欧债危机闹了三年还 下一颗地雷：法国？

　　北京时间10日晚，欧洲央行宣布维持欧元区基准利率在0.75%不变，欧元对美元应声扩大涨幅，欧洲股市涨跌互现，变动不大。自2009年希腊债务困境浮出水面以来，欧债危机一直是高悬在全球经济头顶的最大风险。

　　进入第四个年头，欧债危机的威力看似小了很多。国际评级机构标准普尔9日更发布报告称，2013年有望成为欧债危机具有分水岭意义的一年，欧元区可望在这一年开始真正走出困扰了该地区数年的主权债务危机。

　　在新年的首次议息会议上，欧洲央行选择了观望。北京时间10日晚，欧洲央行宣布维持欧元区基准利率在0.75%不变。

　　⊙记者 朱周良 ○编辑 毛明江

　　欧洲央行的最新举动在大多数市场人士预料之中。一个重要原因在于，自欧洲央行行长德拉吉去年7月首次提出要竭尽全力稳定欧元区以来，欧债危机似乎在不断朝积极的方向发展，进而也逐步降低了欧洲央行进一步采取政策刺激的紧迫性。

　　就在一个月前，欧洲央行还在讨论降息等更强力的选项。欧元区的基准利率已降至历史低点，如果进一步降息，或是实施负存款利率，欧洲央行就将迈入从未遇到过的“未知境地”。因此，德拉吉多少也有所顾忌。

　　自欧洲央行去年12月份的上次会议以来，欧元区包括PMI和企业信心指数在内的多项经济数据，都连续发出改善信号。法国兴业银行首席欧洲经济学家尼克森表示，现阶段，欧洲经济正显露出好转的苗头，因此央行短期并没有进一步加大刺激的必要。

　　就在欧洲央行议息之前几个小时，西班牙在今年第一次中长期国债拍卖中实现“开门红”，从3年到5年的各期限国债中标收益率都大幅下降，融资总规模也超过了预定区间上限。

　　尽管情况有所好转，但欧元区经济依然深陷衰退，要真正企稳还有很长一段路要走。本周发布的数据显示，去年11月欧元区失业率达到11.8%，再创历史新高。在失业情况最严重的西班牙和希腊，失业率分别高达26.6%和26%。

　　分析人士认为，在经历了一个“置之死地而后生”的2012年之后，欧元区在解决债务危机方面的确出现了一些可喜的进展。但考虑到改革政策落实存疑、多场重要选举在即以及内部经济疲软等因素，欧元区仍面临艰巨挑战。

　　2013年未必是转折之年

　　在一份题为“2013：欧债分水岭之年”的报告中，标普信贷分析师克雷默表示，今年对欧元区可能是一个新的开始，标志着该地区开始实质性克服持续了数年的市场动荡和分裂威胁。而一些曾经诉诸欧洲援助机制的欧元区重债国也已重返债市并开展大规模发债融资，比如爱尔兰和葡萄牙。

　　克雷默指出，欧洲领导人们已铺就或者至少宣布了让欧元区走出主权债务危机的制度框架。但考虑到依然存在的在政策实施方面的风险，标普对欧元区主权债务评级的展望仍为负面。

　　报告指出，欧元区能否成功扭转其信贷评级恶化的趋势，将取决于各国和泛欧层面的决策者们对于欧元区经济、政治和社会风险的回应。

　　标普指出，欧元区已出现一些积极的政策进展，比如直接债券收购计划和ESM，尽管这些工具尚未动用。不过，随着市况改善，欧元区可能出现自满情绪，从而导致决策者们达成的脆弱协议破裂。

　　几场大选引人关注

　　值得注意的是，欧元区多个国家今年将举行大选，这可能成为影响欧债危机解决的一大因素。标普的克雷默注意到，尽管欧债危机解决的关键在于政府，但今年欧元区要经历的几次重要选举，也会对危机的进程起到重大影响。意大利将在2月份举行大选，德国和奥地利的选举则定在今年秋季。

　　瑞银的策略分析师奈特指出，政局将是欧元区2013年无法回避的一大风险。奈特表示，德国大选将在9月进行，对市场来说，大选之前的情况可能比大选之后更为重要。另外，意大利大选前的政治分裂状态，可能在第一季度给欧元区债市带来波动。

　　克雷默表示，在2012年最重要的几次欧元区选举中，希腊、法国和荷兰等国都产生了有利于欧债危机解决的新政府。今年，欧元区最重要的几个选举，也可能出现类似的利好结果。

　　下一颗地雷：法国？

　　总体而言，随着希腊退出危机暂告段落，欧洲永久救助机制正式启动，欧元区似乎已逃脱了“生死劫”。

　　汇丰银行欧洲经济学家亨利本周表示，欧元区已经从解体的悬崖边被拉了回来。但在2013年，欧元区仍需要在单一银行监管、经济、财政等几个领域取得进展。“欧洲最新出现的稳定局面仍然岌岌可危。解决一些悬而未决的问题可能需要很多年，最有可能在十年左右。”

　　瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬更为悲观。他认为，在核心的财政收支结构性缺陷得到解决之前，当前欧债危机只不过是进入了“中场休息”。从时间点上看，陶冬预计，今后两三个月，大量国债将到期的西班牙可能告急。而最让他担心的还是法国，后者的经济基本面在迅速恶化，一旦评级机构对该国采取新一轮评级调整，法国的问题可能在今年某个时点全面爆发。

（上海证券报）