世元金行2013第三季度贵金属投资报告

　　回顾近期美国经济的情况，便可用“稍有起色、外强中干”来形容，前半句是对美国经济的环比评价，后半句是对美国经济的同比评价。伯南克的QE经济学骑虎难下，债务上限又见厮杀，美国政府的两只手——货币政策和财政政策均恶疾缠身，短期内已经无法对美国经济提供更为有力的支撑，因此，目前或者近期美国经济将在很大概率上遇到瓶颈。下面我们将从劳务市场、制造业和通胀水平来为大家解读一下近期的美国经济：

　　1.1疲弱的非农为何伴随着低企的失业率？ 　　

图1美国失业率和劳动参与率比较图

　　资料来源：世元研究团队、美国劳动部（DOL）

　　图为美国失业率和劳动参与率数据。失业率由2009年中旬开始明显下滑，目前已经回落至7.3%，创2008年以来的新低。但，从2010年开始，失业率的下降同样也伴随着劳动参与率的下降，并且在今年3、4月份，劳动参与率降至了历史低点。美国的失业率下降原因主要在于美国劳动力市场的劳动参与率的下降，令美国劳动力的基数减小，失业人口比例，相比开始下降。简而言之，就失业率的不断下滑而言，放弃找工作的人口做出的贡献要比新找到工作的人口要大。

　　事实上，就业难度的增加令更多美国公民的会选择放弃寻找工作的机会，离开劳力市场。这些人没有收入来源，不但会给社会治安等方面带来许多问题，还将严重影响美国的消费信贷市场，进而为美国经济的整体复苏趋势埋下隐患。当然，从时间节点来看，这种现象出现的主要原因还是因为美国的自动减支机制和乏力的财政政策对美国就业市场造成了巨大的负面冲击。

　　世元研究团队在之前便指出，此前美国强劲的非农数据与其GDP形成了明显的矛盾，异常强劲的数据很有可能是08年金融危机后过度裁员的迅速回补。然而，这种弹簧被压缩到极限后的反弹是无法长时间维持非农数据强劲的，未来几个月美国劳务市场可能会再次出现疲弱的表现。同时，劳务市场也是美国整体经济中最令人担忧的一环.

　　1.2疲弱制造业难令人放心

　　制造业是一国经济的灵魂，尤其是对于美国这种工业大国，其制造业的兴衰在很大程度上也决定了整体美国经济的好坏。然而，尽管量化宽松政策一直在着力于推动制造业更快复苏，但事实上，目前美国制造业的表现仍不能令人满意。